Структурный дефицит на энергетическом рынке предвещает трудности для криптомайнинга

Известный эксперт по сырьевым рынкам бьет тревогу: мировой рынок нефти перешел от временного дефицита к устойчивому структурному дефициту. Джефф Карри, директор по стратегии энергетических путей в The Carlyle Group, утверждает, что этот фундаментальный сдвиг имеет серьезные последствия не только для традиционных потребителей энергии, но и для экономики майнинга криптовалют и общей финансовой стабильности.

Тезис Карри, первоначально изложенный в июньской статье под названием «Иллюзия изобилия», был усилен недавними комментариями, описывающими энергетический ландшафт как «катастрофический». Он указывает на критическое расхождение: в то время как эталонные показатели сырой нефти могут казаться относительно стабильными, цены на очищенное топливо сигнализируют об острой нехватке. Эта дихотомия, по его мнению, не может сохраняться без значительных последствий.

Физические запасы дают яркое подтверждение опасениям Карри. Стратегический нефтяной резерв США значительно сократился, упав с более чем 415 миллионов баррелей в марте до примерно 357 миллионов баррелей к середине июля, что составляет снижение почти на 60 миллионов баррелей всего за четыре месяца. Аналогичным образом, запасы сырой нефти в Кушинге, ключевом пункте поставки для фьючерсов на нефть в США, истощились до уровней, близких к операционным минимумам, что потенциально может нарушить логистические операции трубопроводов и нефтеперерабатывающих заводов. Запасы бензина также сокращались в течение 15 недель подряд.

Давление усиливается из-за резкого роста экспорта сырой нефти и быстрого сокращения коммерческих запасов, которые ранее в этом году демонстрировали рост. Одновременно с этим, крэк-спреды — прибыль, которую нефтепереработчики получают от переработки сырой нефти в такие продукты, как бензин и дизельное топливо — достигли уровней, невиданных с середины 1980-х годов, что подчеркивает прибыльность и срочность операций по переработке в условиях ограниченного предложения.

Ключевые факты
| Индикатор | Значение / Тренд | Источник |
|---|---|---|
| Стратегический нефтяной резерв США | Сократился почти на 60 миллионов баррелей (март-июль) | Джефф Карри / Carlyle Group |
| Запасы сырой нефти в Кушинге | Приближаются к операционным минимумам | Джефф Карри / Carlyle Group |
| Запасы бензина | Снижаются 15 недель подряд | Джефф Карри / Carlyle Group |
| Крэк-спреды нефтепереработчиков | Самые высокие с середины 1980-х годов | Джефф Карри / Carlyle Group |

Однако рыночные настроения остаются на удивление медвежьими. Опрос Goldman Sachs показал, что две трети институциональных инвесторов ожидают снижения цен на нефть, что является самым медвежьим настроением за десятилетие. Карри рассматривает эту широко распространенную медвежью тенденцию как фактор риска сам по себе, создавая условия для потенциально резкого и нелинейного пересмотра цен в сочетании с быстро истощающимися физическими запасами.

Карри объясняет структурный дефицит несколькими факторами. Хроническое недоинвестирование в новые производственные мощности является основной проблемой. Геополитическая напряженность, особенно касающаяся Ирана и Ормузского пролива, критически важного узкого места для мировых поставок нефти, добавляет еще один уровень хрупкости. Он рассматривает эту динамику как часть «Нового порядка Джоуля», глобальной энергетической перестройки, которая сделала традиционные цепочки поставок более уязвимыми.

Ожидается также, что сезонное увеличение спроса еще больше сократит оставшиеся буферные запасы.

Экономика майнинга криптовалют на основе доказательства работы (PoW) сильно зависит от затрат на энергию, которые являются самой большой переменной статьей расходов. Устойчивый структурный дефицит энергии, если анализ Карри верен, будет представлять собой значительное и постоянное препятствие для прибыльности майнинга. Это контрастирует с временными скачками цен, которые майнеры могут поглотить или даже извлечь из них выгоду.

Исторически резкие скачки цен на энергию вызывали волны капитуляции майнеров. В эти периоды нерентабельные майнинговые установки отключаются, а некоторые операторы могут продавать свои биткойн-активы для покрытия операционных расходов. Такое давление со стороны продавцов может усугубить более широкие рыночные спады, создавая обратную связь между энергетическими рынками и ценами на криптовалюты.

Помимо майнинга, материализовавшийся дефицит энергии и последующие скачки цен могут усложнить денежно-кредитную политику Федеральной резервной системы. Более высокие затраты на энергию являются значительным компонентом инфляции. Если инфляция окажется более устойчивой из-за давления цен на энергию, это может отсрочить или даже отменить ожидаемое снижение процентных ставок – сценарий, который крипторынки все чаще закладывают в свои оценки.

Предупреждение Карри предполагает, что эпоха легкодоступной и дешевой энергии, которая лежала в основе большей части роста цифровой экономики, может фундаментально измениться. Этот сдвиг требует более тщательного изучения энергетических зависимостей в криптоэкосистеме и потенциала волатильности энергетического рынка для прямого влияния на рынки цифровых активов.

Source-tracked CryptoRescue article.